今年结婚，大家都喝什么酒？

“2023年以来，扬州市场500元以下产品国缘四K增长明显优于其他产品。”江苏一位白酒经销商告诉《读数一帜》，婚寿宴基本上是400元至700元区间产品为主，宴席消费升级明显，600元+价位段增长最多，200元以内产品销量下滑很大，升学宴也基本以400元+价位段产品为主流。

库存压力高企、价格倒挂的2023年，白酒消费市场开始出现新变化。2023年以来，高端产品、次高端产品表现出现分化，受婚宴等消费场景释放推动，部分中端酒表现突出，带动部分地方白酒龙头业绩增长。上述经销商的感触，即是今年白酒消费市场变化的真实写照。

“2023年前三季度白酒行业中，收入及净利润增速均是中端＞高端＞次高端。”申万宏源分析称，三季度中端酒收入及净利润增速最快，延续了上半年的趋势；高端酒整体稳健，送礼及高端商务需求相对刚性；次高端仍受商务场景承压影响，表现较差。

收入增速最快的中端酒，主要受益于婚宴等消费场景复苏，大众宴席酒需求旺盛。机构调研信息显示，宴席市场火热，带动100元-400元价格带白酒消费有所升级。宴席消费升级，传导至公司层面，地方白酒公司今世缘（603369.SH）、迎驾贡酒（603198.SH）、金徽酒（603919.SH）等业绩都有不错表现。

高端白酒方面，终端销售价位于千元以上的产品销售出现分化。其中，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ），2023年前三季度业绩持续保持增长。分产品来看，前三季度茅台酒销量同比仍保持两位数增长。上半年，五粮液酒销量也在增加，而泸州老窖的中高档酒销量却在下滑。将内参产品定位于千元价格带的酒鬼酒（000799.SZ），前三季度公司该系列产品销量下滑超两成。

次高端产品方面，受商务宴请萎缩等因素影响，压力呈现。前三季度，舍得酒业（600702.SH）中高端产品收入虽然同比增长10.62%，但相对于2022年超两成的增速，大幅下滑。同期，水井坊高档酒收入出现下滑。

高端分化，次高端承压

2023年以来，白酒行业内，高端产品呈现分化，次高端普遍承压。

作为白酒龙头的贵州茅台，其核心产品飞天53度500mL贵州茅台酒自此轮白酒消费复苏以来，终端价格一直在2000元/瓶以上，加之公司不断推出茅台酒新品及直销占比持续提升，让公司茅台酒收入持续增长。

2023年前三季度，贵州茅台的茅台酒收入同比增长17.3%，相对于2022年的15.37%的增幅，有所提升。集“消费品”“奢侈品”“投资品”等属性为一体的茅台酒，在市场上一直供不应求。

“我们饭店的餐饮都是高端商务宴请，喝的基本都是茅台，以飞天为主，偶尔有茅台年份酒。”一位餐饮行业人士告诉《读数一帜》，客人很少喝其他品牌的白酒。

作为浓香龙头的五粮液，其高端产品销量持续提升。2023年上半年，公司五粮液产品销售量为2.2万吨，同比增长15.82%，相对于2022年该产品销量增速提升3.61个百分点。同时，公司该产品库存量同比增幅，从2022年的超五成降至2023年的上半年的个位数，库存大幅好转。

2023年前三季度，五粮液营业收入、归母净利润同比增速分别为12.11%、14.24%，三季度上述两项数据同比增速均提升至16%以上。

中银证券分析称，五一之后行业需求疲软，对五粮液和系列酒的高价位产品都有一定冲击，公司销售团队及时调整策略应对环境变化，二季度主动降速，控制普五发货节奏，降低渠道库存，三季度重新发力，收入增速环比明显改善，高性价比的五粮液酒动销速度较快。

与两家龙头不同的是，其他酒企高毛利产品销量并不乐观。业绩持续增长的泸州老窖，其2022年中高档酒类销量同比增长17%，而在2023年上半年公司该类产品销量却出现3个百分点的下滑。

前三季度归母净利润跌幅超五成的酒鬼酒，其高端产品内参系列表现萎靡。公司曾推进内参酒提价扩容，聚焦高端52度、54度内参酒、次高端酒鬼酒红坛、传承、紫坛。其中，内参酒定位千元价格带，为公司高端产品。

酒鬼酒京东自营官方旗舰店显示，酒鬼内参馥郁香型高度白酒58度500毫升/瓶、54度500毫升/瓶、52度500毫升/瓶价格为分别为1599元、1499元、1099元。

2020年-2022年，酒鬼酒内参系列收入同比均保持两位数增长。其中，前两年公司该产品收入增速超七成，2022年增速降至12%。2023年以来，公司产品收入全线下滑，内参系列销量也未能幸免。

2023年上半年，酒鬼酒内参系列销售量同比下滑超两成，相对于2022年的两位增长，有明显下滑。公司千元价格带产品销量下滑，有公司主动控货、协助渠道去库存的主观因素，也有该价格带产品需求整体受限的客观原因。

在今年10月举办的第109届全国糖酒商品交易会上，奶酪基金对系列白酒进行了调研，结果显示，由于宏观经济复苏低于预期，房地产行业持续下行，国家反腐力度加强等多方面因素，经销商普遍反映2023年白酒商务宴请、礼赠需求较弱。这导致次高端产品压力较大。

主要产品卡位次高端的水井坊，其高档酒收入在2022年降幅不足1%。而在2023年前三季度，公司该类产品收入同比下滑6%。其中，上半年该类产品收入同比下降28%，三季度有所好转。

2022年归母净利润同比增速超五成的山西汾酒（600809.SH），2023年前三季度归母净利润增速降至33%，三季度其增速进一步降至27.12%。

大众产品表现优异

随着疫情管控措施优化，白酒婚宴消费场景得到恢复。行业中，趋向大众消费的中端酒产品（价格位于100元/瓶-500元/瓶）销量好于高价产品，这一趋势在2023年以来多家白酒公司的业绩中已有所体现。

奶酪基金前述调研显示，普通大众宴席消费场景火热，主要原因是2022年疫情封控对老百姓举办宴席有较大限制，2023年的宴席市场不管是场次和规模较2022年都有明显增长，从而带动宴席用酒大幅增长。

白酒上市公司层面，上半年，五粮液的其他酒产品销售量同比增长近三成，高于五粮液产品销量增速。同期，泸州老窖其他酒类销量同比增长超两成，相对于2022年个位数增速，大幅好转。

2023年前三季度，水井坊中档产品收入同比增长51.79%至1.39亿元，相对于上半年增速进一步提升，而公司高档酒收入则有所下滑。

知趣咨询总经理、酒类分析师蔡学飞告诉《读数一帜》，水井坊中档酒增速明显，说明在大众市场扩容趋势下，公司中端产品在快速增长。

按产品档次，公司高档酒主要代表品牌为水井坊品牌系列，中档酒主要代表品牌为天号陈、系列酒。公司水井坊·天号陈（帝王黄版）浓香型白酒（38度500ml）在京东售价为248元/瓶。

机构调研信息显示，受益于宴席市场火热，经济环境对100元-400元价格带的白酒需求影响不大，消费者反而出现消费升级的现象，消费价格带普遍比往年上升50元-100元，带动了部分地方白酒公司业绩增长。

2023年1月-9月，今世缘出厂指导价300元（含税，下同）以上的特A+产品收入同比增长25%，100元-300元价位带产品的特A类产品收入，同比增速超三成。

今世缘董事长、总经理顾祥悦曾在2023年半年度业绩说明会上表示，300元-600元价格带是公司营收主力，业绩贡献最大的也是该价格带，其次是100元-300元价格带。

舍得酒业产品按价格划分，普通酒为沱牌大曲。2023年前三季度，舍得酒业普通酒收入同比增长22.94%，高于中高档酒10.62%的增速。

位于西北地区的白酒公司金徽酒，前三季度公司出厂价在100元/500ml以上的产品收入，同比增长33.05%至13.72亿元。金徽酒副总经理石少军在三季度业绩说明会上透露，公司在甘肃省内市场实现全价位、全渠道、全区域覆盖，世纪金徽星级系列、柔和金徽系列、金徽年份系列产品成为甘肃白酒主销产品；在陕西、宁夏等西北市场以100元-400元价格带的能量金徽系列产品为主开拓市场；在江苏、河南、山东、浙江等华东市场以300元-900元价格带金徽老窖系列产品为主开拓市场。

有券商分析，短期看，白酒行业景气度处于磨底阶段，中期维度，宏观经济已现企稳回暖迹象，展望2023年底及2024年，在稳增长政策和经济内生修复的双重作用下，消费需求有望企稳回升。

本文来自微信公众号“读数一帜”（ID：dushuyizhi007），作者：张建锋，36氪经授权发布。