美国经济“误算”的高增长，但也有不安

美国疫情后的报复性个人消费长期持续

经济学家1年前曾预测美国经济将在2023年内陷入衰退。但三季度实际GDP环比年化增长4.9％，比二季度大幅加速。股价和房价走高，工资增速超过物价涨幅。让美联储也“误算”的强劲经济也有不安因素……

美国商务部10月26日公布的数据显示，三季度（7～9月）美国实际国内生产总值（GDP，季节调整后）按年率计算环比增长4.9％。二季度（4～6月）环比增长2.1％，三季度的增幅比二季度大幅加速。即使加息也没有衰减的个人消费一直拉动强势的美国经济。

美国从开始加息已过去1年半时间，经济仍保持良好势头。美国商务部10月26日公布的三季度实际经济增长率高达4.9％。另一方面，目前有很多令人担忧的因素。

经济学家等在1年前预测美国经济将在2023年内陷入衰退。实际上，从2022年3月解除零利率已过去了1年半时间，经济势头并没有减弱。

美联储（FRB）也做出了误判。美国联邦公开市场委员会（FOMC）的参与者在6月曾预测四季度的同比增长率为1.0％，而9月大幅调整为2.1％。

有观点指出，随着美国经济从新冠疫情中恢复，报复性消费出乎意料地长期持续。

美联储主席鲍威尔10月19日围绕预测表示，“一般预测从四季度到明年会降温”。

除了加息效应反映到经济上存在滞后之外，影响美国经济的因素越来越多。

10月起，在新冠疫情下暂停的学生贷款将恢复偿还。截至6月，贷款余额高达1.57万亿美元，借款方涉及到广大群体。日本第一生命经济研究所估算，这将把美国四季度的增长率拉低1.8个百分点。

旧金山联邦储备银行8月曾指出，因新冠疫情下发放现金补贴而膨胀的家庭过剩储蓄有可能在三季度枯竭。美国家庭的过剩储蓄在2021年8月高峰时达到2.1万亿美元，创出历史新高，支撑了旺盛的消费。

也有观点认为，高收入阶层（前20％）以外的人群截至6月已经耗尽过剩储蓄。尽管如此，美国9月的零售额仍再次增长。

拉动消费的因素也不少，包括股价（比新冠疫情前上涨3成左右）和房价走高、工资上涨速度超过物价涨幅等。

鲍威尔解释说，要使通胀率持续回落至2％的目标，需要使经济增长率低于过去的趋势水平。

虽然美联储在10月31日～11月1日召开的下次FOMC会议上保持政策利率不变的可能性较大，但如果经济不会就此冷却，在下下次会议之后新一轮加息仍会成为选项。

因房贷利率上升，9月美国的二手房销售套数降至大约13年以来的最低水平，货币紧缩政策在部分领域引起了阵痛。

惠誉国际评级（Fitch Ratings）的数据显示，信用等级较低的“次贷（Subprime）阶层”拖欠汽车贷款60天以上的比例9月创出有数据可追溯的过去30年的最高纪录。

货币紧缩政策长期化，会产生使经济急剧减速风险加大的不良影响。美联储政策运营的难度越来越大。

本文来自微信公众号“日经中文网”（ID：rijingzhongwenwang），作者：高见浩辅，36氪经授权发布。