第一大客户为vivo的思泉新材开启申购，营收翻了近四倍 | 专精快报

文 | 蔡晓瑜

编辑 | 彭孝秋

硬氪获悉，思泉新材（301489.SZ）于10月12日开启申购，发行价为41.66元，总市值已突破24.03亿元。

思泉新材是一家以热管理材料为核心的多元化功能性材料提供商，是国家级专精特新“小巨人”，产品主要应用于智能手机、平板电脑等消费电子设备。

近三年，营收分别为2.95亿元、4.49亿元、4.23亿元；对应归母净利为0.52亿元、0.58亿元、0.58亿元。2021年，疫情期间的消费电子行业大热，其繁荣促进了思泉新材业绩爆发，相较于2018年以前，营收翻了近4倍。正是此次业绩的爆发，思泉新材够到了更高的门槛，因此定位在深交所的创业板。

2021年以后，导热材料行业的毛利率出现下滑迹象，思泉新材的毛利率也出现了明显的下滑，近三年数据分别为34.67%、27.61%和 25.82%，但思泉新材的毛利率仍高于行业平均值。

公司主营业务毛利率的贡献主要来源于人工合成石墨散热片和人工合成石墨散热膜。人工合成石墨散热片单位售价逐年下降影响了其毛利率下降。

主要原因系公司人工合成石墨散热片主要应用于消费电子行业，消费电子市场具有规模大、竞争激烈的特点；当消费电子热度褪去，带来其供应商的材料单价下降，势必会影响到该行业的毛利率下降。

2021年-2022年，vivo以多于隆利科技1060万的销售额稳居第一大客户地位，两年销售额占营收比分别为8.51%、8.28%。除此之外，思泉新材还是欣达旺、华勤通讯、比亚迪等供应商。招股书指出，在智能手机行业内，一旦具备了合格供应商的实力，客户将持续形成稳定而长期的合作关系。

图源招股书

图源招股书

值得注意的是，思泉新材存在客户、供应商较多重叠的情况。

如招股书显示，2022年思泉新材第三大股东，澳普林特，既向思泉新材采购了人工合成石墨散热片、导热垫片等主要产品，又向思泉新材销售了胶带、铜箔等材料。并且纵向时间对比，澳普林特的销售和采购费用随时间增加而增长。直观的呈现是，2022年的采购费用较2020年涨了9倍之多。

图源招股书

在导热材料市场中，思泉新材的竞争对手主要为碳元科技、中石科技、飞荣达和深圳垒石。以2021年数据为参考，思泉新材在全国热材料市场的市占率达2.79%。中石科技实现销售收入达11.27亿元，接近思泉新材的三倍之多。

图源招股书

目前，国内热导材料企业凭借价格、服务优势等，正与海外龙头企业Panasonic、美国 Graftech、日本 Kaneka相较量着，市场化竞争趋势愈来愈明显。

思泉新材的董事长为任泽明，2011年加入东莞思泉，为思泉新材的前身，任副总经理；2021年至今，任广东思泉新材的总经理；任泽明直接持有公司 24.23%的股份，并通过众森投资间接控制公司 10.79%的股份表决权，合计控制公司 35.02%的股权。

图源招股书