投资人说∣华盛资本金云霄：重庆想抓产业风口，不冒风险是不可能的

所谓土地财政过渡到股权财政，地方政府靠产业引导基金造血，本身就是个伪命题。

从过去的整个情况看，我认为重庆的投资环境是被动的，不是主动去迎接产业的改革。

香港华盛资本集团上海华盛远见董事副总经理金云霄，近日来渝谈及他多年的产业观察，风格犀利。 

上海人金云霄在重庆生活了近二十年，其中十几年是在房地产行业做到项目总经理，从2016年起转向投资领域。他常年在全国各地调研项目，尤其在成渝两地间来往频繁，对于两地产业禀赋以及创业者异同都非常了解。

他认为，重庆的产业投资重在招大引强，风格偏保守、稳健。这种风格下，想抓住产业风口是很难的，比如，重庆就没抓住新能源汽车的风口；成都面对投资人都不看好的游戏产业，大胆布局，最终成长为除深圳、武汉之外的游戏之都，如今又顺势搭上元宇宙的风口。

金云霄认为，“人工智能+机器人”是作为工业重镇的重庆最好机会，不可再错失。

香港华盛资本集团上海华盛远见董事副总经理 金云霄

股权财政是一个伪命题

在投资界有一个现状：与地方政府的产业引导基金合作，面临很头痛的一个要求——不能亏钱。包括重庆在内的很多地方产业基金都要求保本，以前甚至有地方政府要求保息。

“这是一个不可思议的要求。任何投资都是有风险的，巴菲特也不能保证每一笔投资都稳赚啊。需要保本的话，直接买国债好了。”金云霄说。

为何地方政府会提出这样一个“不可思议的要求”，金云霄分析背后的原因：以前地方靠土地财政，现在想转为股权财政，所以产业基金变成一个很重要的造血手段。

“但股权财政这种说法，本身就是一个伪命题。没有哪个政府能靠股权基金支撑财政收入。全世界的地方财政都类似，收入来源于两块：税收和土地财政。土地财政在削弱，那就一定要把税基扩大，这是基本逻辑。” 

做个简单的数学计算，假设地方一年的财政支出是1万亿，原先每年要有20%即2000亿的土地财政收入来贴补，现在这部分减少了，替换成产业基金的盈利来填充，以5%的回报率计算就需要1万亿的本金，哪个地方政府可以拿出1万亿的本金？

金云霄说，“产业基金，产业发展第一，盈利第二。”产业引导基金的宗旨就是帮助产业发展升级，扩大税基，提高一个地区在全中国甚至全世界产业格局里的竞争力，产业越发达，纳税人越多，城市就越美丽，越适合人居。

产业基金投资未来，必然有风险，在生物医药、智能制造、AI、机器人……这些高速发展的领域，技术不断更迭，现在看得准的东西，几年后发生变化是常态。

金云霄援引上海引进特斯拉的例子。特斯拉在美国被传统厂商排挤，融不到资濒临破产，到中国也因为硅谷和华尔街的不看好，四处碰壁。但是上海政府在跟它接触后，做出了相对有风险的方案，提供极低的贷款利率和地价，并打破惯例，保留其非合资模式，让它起死回生。 

敢于冒险不代表忽视风控，其实产业基金出问题很多时候就是因为没做好风控，一味追求明星项目，集中押宝，不做分散投资。“凡是一哄而上，必然一地鸡毛。要冷静地判断当地的优势在哪里。 ”

地方政府想抓产业风口，不可能不冒风险

重庆当年也是特斯拉谈判的城市之一，但重庆没抓住这个机遇。无论政府还是企业，风格都偏保守。

金云霄说，2012年，他曾在重庆跟某厂商聊过新能源汽车，对方不以为然，认为那个技术很low，就是电动车，是玩具，时代变革还早，燃油车还会有很多年的发展。“2012年以特斯拉为代表的新能源汽车势力开始兴起，到现在整整10年，重庆前几年发展很慢，近几年才集中开始做新能源汽车，只是在被动地追赶。 ”

地方政府想抓产业风口，不可能不冒风险。

比如成都。成都的产业资本投资游戏相关产业链，从最简单的代码编写，到漫画形象的输出，再到剧本编写……最终成都成为除深圳、武汉之外新的游戏产业基地。

游戏在投资人眼里是一个相对危险的产业，因为变化性大不容易把握，很难形成投资回报。政府产业资本进入游戏领域也是高风险，没有想到成都愿意参与进去，现在又可以借助这个基础来探索元宇宙。

国内还有些知名案例，合肥放弃修建地铁，把钱拿去引入京东方，无锡投资光伏产业等，都是当时看起来冒风险的决策，但他们都为长期发展放弃了短期利益。

“从过去的整个情况看，我认为重庆的投资环境是被动的，不是主动去迎接产业的改革。重庆政府应该更多地去尝试一些新的风口，不要害怕失败。”

在新能源汽车发展上，常州能做起特斯拉相关配套，是因为其他厂商都放弃的时候常州政府发现机会，主动组织中小配套厂商跟特斯拉谈判，抓住了这个机遇。四川的遂宁、宜宾也已经是中国新能源电池产业链的重要一环，放到10年前讨论这个问题，投资人不会觉得这几个地方有机会做新能源汽车配套。

现在的无中生有，就是地方政府的经营能力。 

“人工智能+机器人”是重庆最好机会

关于成渝地区双城经济圈的发展，金云霄建议可以参考长三角一体化目前的思路和做法。跑完整个华东长三角，金云霄最大的感触就是行政划分越来越弱——当地方政府和企业形成抱团发展的共识，就不会再有本位意识。

在长三角可以实现多地企业间合作。以新能源汽车为例，锂电池替代材料可能有n种方向，就可以成立1个共同基金，分散投资10个研发路径，之后这10家里可能只有两家成功，以前是剩下8家就被淘汰了，现在通过共享知识产权，10家都可以生产，具体按比例分，达到降低风险的目的。

“这在以前是不可能的。现在是市场决定的，不这么干，可能整片区域的这个产业就会衰落。”

长三角政府层面也会相互沟通产业布局，分析各自优势后再出整体规划，不再互相PK，比条件抢项目。

未来，成渝两地也可以借助双城战略做一些合作和链接，形成统一的产业规划。比如重庆在新能源汽车方面整车制造能力很强，成都主要偏配套类，那么可以由政府出面对接，像特斯拉一样把产业链集中在数小时圈内，形成规模效应和成本效应，提高车企的利润率，用强大的组织能力做到管理出效益。

回到重庆本身，因为产业偏重工业，需要在重工业的基础上，把高附加值产业找出来，或者引进一些新的、附加值更高的产业。 

金云霄看来，“人工智能+机器人”是重庆最好的机会。重庆有人工智能的基础，汽车工业向智能化发展，本身是机器人的前奏，重庆依靠强大的制造业根基和理工科人才储备会很有机会。

另外一点在于提升软实力。重庆软实力不强，也可能是受投资方向的影响，比如虽然坐拥四川美院的资源，重庆对文化创意类产业没有重视起来。“重庆在吸引投资人的软包装上还可以做得再好一点，建议在川美基础上把软实力推起来，让世人更多了解重庆的想象力。”