研报淘金丨利好政策频出，中药能否成为医药界「顶流」？

作者 | 黄艳阳

编辑 | 郑怀舟

10月27日，国务院中医药管理局印发《“十四五”中医药人才发展规划》，是继《中共中央国务院关于促进中医药传承创新发展的意见》、《“十四五”中医药发展规划》和《关于加强新时代中医药人才工作的意见》等文件后，国家部门印发的另一促进中医药发展的纲领性文件，旨在加强“十四五”期间我国中医药人才的培养和建设工作，以进一步推进中医药振兴发展。

年初以来，受政策、疫情、地缘风险三大因素压制，医药板块迎来了一轮长达14个月深度调整，中信医药指数（CI005018.WI）的最高跌幅约为30%，医药板块的整体估值已处于近几年以来的底部，安全垫相对厚实。

9月底以来，随着国家多项政策的发布，适逢A股投资者风险偏好下行，低估值、相对抗跌的板块更具吸引力，因此医药板块整体迎来了较大的反弹，医药行业众多细分板块开始从悲观的政策预期认知中开始修复。

近两年来，从顶层设计到具体措施，国家出台了多部政策鼓励中药发展。作为医药板块重要的组成部分，中药受到了资本市场的广泛关注。盘面上，政策刺激叠加估值修复下，中药板块迎来了一波行情，9月27日至今，万得中药指数（882572.WI）涨幅达19.57%，跑赢沪深300指数21个百分点。

图一：万得中药指数（882572.WI）走势情况    资料来源：wind

丨券商策略

1.国盛证券

核心观点：中药创新药医保谈判放量在即（增持，维持）

1）2022年医保谈判规则更加利好创新品种，价格降幅会相对缓和，新康界数据显示入围谈判的中药成功概率也相对较高，创新中药“以价换量”放量在即。

2）虽然企业端的研发力度与监管端的政策支持都在加大，但从数量来看创新中药仍旧相对稀缺。

3）近几年，在良好的政策环境与资本推动下，国产创新药陆续进入收获期，未来几年将看到更多重磅创新产品在国内陆续获批上市。

4）我国的创新药市场在当下已经慢慢从“泛泛创新”进入到“精选优质创新”的时刻，同质化产品将逐渐失去竞争力，新技术、稀缺的技术平台、差异化的治疗领域、创新的给药方式等都可能会给企业带来更好的竞争格局，有技术沉淀的公司有望脱颖而出。

建议关注： 以岭药业（002603）、康缘药业（600557）

2.浙商证券

核心观点：中药行业有望在供需共振下扩容（看好，维持）

1）中医药人才规划发布，对中医药人才队伍的建设提出了明确规划，为中医药传承提

2）供坚强的人才保障。

3）本次中医药人才规划将有助于《“十四五”中医药发展规划》等利好政策向行业终端进一步传导，从供给端促进行业发展，中药行业有望在供需共振下扩容。

4）中医药人才的培养与建设将为院端提供更多医师资源，中药在院端市场空间有望持续扩大。

5）建议关注与中药院内品种相关的板块，具体包括配方颗粒与中药饮片与中成药的相关标的。

建议关注：红日药业（300026）、华润三九（000999）、中国中药（0570.HK）、济川药业（600566）、康缘药业（600557）、羚锐制药（600285）

3.民生证券

核心观点：国谈在即，看好中药创新产业链发展机遇（推荐，维持）

1）2022国家医保目录通过形式审查名单中纳入50个中成药，看好正式纳入医保后，多个独家中成药品种加速入院和放量，尤其利好2021年以来新上市的中药创新药。

2）中药注册分类重大改革，充分适应中药研发规律；“三结合”评审体系推动中药临床证据科学化落地；相比化学药，中药知识产权保护期限或更持久，有利于增加企业护城河。

3）中药CRO服务内容独特，需深刻理解中药复方配伍规律，中药CRO过往发展缓慢，未来有望受益中药创新药发展浪潮。

4）建议关注创新中药板块和中药CRO板块。

建议关注： 以岭药业（002603）、康缘药业（600557）、新天药业（002873）、百诚医药（301096）、博济医药（300404）、阳光诺和（688621）

4.德邦证券

核心观点：医药将持续受政策利好催化（优于大市，维持）

1）中药为民族瑰宝，政策环境好，传承与创新为重点方向，我们看好中药企业国企改革激活活力，以及通过配方颗粒和中药新药的中药现代化方向

2）中医药为国家战略性重点支持行业，随着中医药利好政策落地，景气行情有望贯穿2022全年。

3）认为中医药将持续受政策利好催化，对中药的支持将陆续体现在公司收入和利润增速上。

4）低估值+政策大力支持是未来中药行情持续向上的重要基础，重点关注中药创新、品牌OTC、配方颗粒、抗新冠中药等方向相关标的

建议关注：以岭药业（002603）、康缘药业（600557）、新天药业（002873）、百诚医药（301096）、博济医药（300404）、阳光诺和（688621）

图二：36氪财经

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