Roku被严重低估了
虽然Roku(Roku)的股价在2022年下跌了约三分之二以及电视流媒体市场的广告支出和ARPU增长都出现了放缓，但是，有利的长期趋势仍然为Roku的反弹提供了坚实的基础，Roku的估值也相对于其历史标准更有吸引力!
活跃账户和 ARPU 增长放缓
虽然疫情让Roku成为了赢家，使它的流媒体设备销量和平台收入增长很快，但随着疫情的影响逐渐消退，加上市场价格反映出广告客户减少可能导致的盈利衰退，Roku的增长前景现在受到质疑的可能性比以往任何时候都要多。在22年第二季度，Roku的活跃账户增长了14%，达到6310万，这与22年第一季度的活跃账户增长速度相同。虽然这个增速度并不可怕，但它的ARPU(流媒体公司衡量内部收入增长和货币化的关键指标)在22年第二季度仅增长了21%，而22年第一季度就增长了34%。
是什么导致了Roku的业务放缓?
由于宏观经济的不确定性增加，广告支出放缓，正在推动Roku的业务重新调整。这种不确定性主要是由高通胀和对经济衰退的担忧造成的。Roku的平台收入(包括广告收入)在22年第二季度同比增长了26%，达到6.732亿美元。由于广告主削减了电视流媒体市场的广告预算，Roku的平台收入增长从22年第一季度的39%放缓到了现在的26%。
然而，猛兽财经相信从长远来看，Roku平台在增加广告收入方面依然有很大的潜力，因为广告主在电视流媒体平台上的投入不足。Roku的核心用户中有大约50%的用户将电视时间花在流媒体上，而与此同时，电视流媒体平台只获得22%的广告预算，这意味着广告主没有充分利用像Roku这样的平台所呈现的潜力。虽然第二季度的广告预算调整影响了Roku的平台收入，但Roku仍有机会弥补这一差距。由于流媒体电视平台的受众还在不断增长，而传统付费电视的订阅却在减少，我们相信，广告主再次在Roku这样的平台上增加广告支出只是一个时间问题。
广告行业在第二季度经历了大幅下滑，Snap（SNAP）等主要社交媒体公司报告称，由于广告主削减了广告支出，营收压力大幅增加。然而，电视流媒行业的长期趋势却对Roku非常有利。随着观众继续抛弃有线电视和传统的付费电视服务，Roku正处于一个独特的位置……并吸引广告主。根据eMarketer的数据，到2023财政年度，预计只有不到一半的美国家庭会订阅传统的付费电视服务。
Roku的估值
虽然Roku的收入和活跃账户增长正在放缓，但该平台仍在以具有吸引力的速度增长。市场预计Roku的收入在2022财年和2023财年分别达到31.2亿美元和37.8亿美元，这意味着Roku的收入增长率将分别达到13%和21%。
美国家庭抛弃有线电视和传统的付费电视服务的趋势为Roku的长期增长提供了有利的动力，同时也提高了Roku在电视流媒体广告市场的价值。
Roku目前的估值为2019财年以来的最低水平，市盈率为3.4倍，猛兽财经认为这大大低估了Roku在流媒体电视市场的增长潜力。
Roku的风险
广告客户持续减少导致的平台指标恶化可能是Roku面临的最大风险。虽然疫情后活跃账户增长放缓，但投资者应该清楚地认识到，Roku的增长不会停止（Roku的活跃账户在本季度同比增长了14%，这是一个健康的增长速度）。未来，Roku将继续为其平台增加新客户，但公司的增长可能会低于预期，因为疫情对Roku业务的积极影响正在逐渐消失，而经济衰退可能会影响消费者的支出。
结论
考虑到流媒体电视市场的趋势非常有利于Roku的长期增长，关注Roku的估值没有多大意义。尽管该公司正在度过疫情期间的高速增长时期，但猛兽财经相信Roku可以为投资者提供很多东西。电视流媒体市场还没有被广告主充分利用，广告主最终也会回到Roku，因为这是观众所在的地方。Roku可能不会再像2020-2021财年那样的高速增长，但业务的增长也没有停止。在22年第二季度，Roku的ARPU增长了21%，我们相信Roku在用户盈利方面也取得了稳定的进展。考虑到Roku在流媒体电视市场的潜力，我们认为Roku被严重低估了。
本文来自微信公众号“猛兽财经”（ID：mengshoucaijing），作者：猛兽财经，36氪经授权发布。
