政策利好推动中概股反弹，新主题在哪里？

周四（8月25日）中概股普遍走高，纳斯达克金龙中国指数(HXC)收盘涨超6%，为6月份以来的最大涨幅。拼多多(PDD)和哔哩哔哩(BIBI)涨幅超过12%，京东(JD)和百度(BIDU)涨幅在9%左右，阿里巴巴(BABA)收涨8%，腾讯ADR收涨5%。中概股的上涨也是昨日美股市场整体走高的推动力之一，美股三大股指收涨1%到2%。 

中概股的强劲上涨主要获得中国再次推出刺激措施的推动。 国务院总理李克强8月24日主持召开国务院常务会议，宣布了由19项接续政策 措施构成的一揽子稳定经济发展的政策，其中包括约人民币8000亿元（约合1170亿美元）和基础设施相关的支出。这一消息给投资者情绪带来提振，推动风险偏好上升。 

周五（8月26日）港股延续了昨日的反弹势头，恒生指数涨1.01%，恒生科技指数涨0.79%； 周四恒生科技指数上涨6% ，创下近四个月来最大涨幅，带动恒生指数上涨3.63%，一些市场观察人士认为，从各种技术指标来看，恒生指数的反弹时机已经成熟。 

政策利好下市场乐观情绪蔓延

自2020年底以来，中国加强对互联网行业的监管给中概股乃至整个亚洲股市带来了压力，但这次推出一揽子财政刺激计划扭转了这种局面。 

瑞银全球财富管理(UBS Global Wealth Management)首席投资官马克·海菲尔(Mark Haefele)带领的团队周四在研报中写道，此轮刺激措施“旨在为之前疫情防控措施和房地产市场放缓给经济带来的冲击提供缓冲，政府还呼吁加快基础设施投资项目的审批。” 

海菲尔认为，基础设施投资的潜在增长有望给中国的GDP增长带来提振，并可能推动固定资产投资的增加。” 

《巴伦周刊》报道称，中国这次新增的人民币1万亿元（约合1460亿美元）的财政刺激计划提振了亚洲股市和更广泛的风险情绪，乐观情绪似乎也在美国市场蔓延。 

这次推出的刺激措施是中国近期采取的一系列刺激措施中的最新一项。今年6月以来，政策性银行累计安排融资1.1万亿元，中国央行上周还下调了基准利率，此外还包括5月份宣布的规模为人民币1.9万亿元的支持性措施。 

亚太地区其他股市也获得了提振，日本、澳大利亚和韩国基准股指上涨0.6%至1.2%。 

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中国股票接近底部，基金经理看好以国内为导向的公司

在互联网监管环境趋严、中概股退市风险等因素带来的压力下，截至上周MSCI中国指数已较2021年2月高点下跌了50%，许多投资者减持了在该指数中权重最大的互联网股票。根据最近的一份文件，全球最大的对冲基金、长期投资中国的桥水基金(Bridgewater Associates)出售了价值约10亿美元阿里巴巴、哔哩哔哩、京东、网易和滴滴的股票。 

按2023年盈利计算，中国股票目前是市场上最便宜的股票之一，比标普500指数的市盈率低40%，比欧洲股市的市盈率低20%。 

对一些投资者来说，极度悲观意味着底部快要到了，与美欧相比，中国股票的吸引力更大：在世界上其他许多国家通过提高利率抑制通胀之际，中国正在推出刺激措施；此外，在中国大力发展技术、走独立发展道路之际，相比大型互联网股，和这些主题相关的投资目前更受投资者的关注。 

Matthews Asia首席投资官罗伯特·霍洛克斯(Robert Horrocks)认为，许多有望从中国下一阶段的增长中受益的公司都是以国内为导向的。他预计，随着政府增加中产阶级获得教育、房产和金融服务的机会，共同繁荣将成为一个值得关注的主题。 

霍洛克斯主要关注在医疗、金融和消费导向型行业有望胜出的公司。他管理的马修斯亚洲成长与收益基金（Matthews Asian Growth & Income ，MACSX)投资了亚洲领先寿险公司友邦保险(1299.HK)。霍洛克斯关注的另一个领域是那些需要更高水平研发的公司，比如高端生物医药产品。 

价值导向型基金Lazard Emerging Markets Equity Portfolio (LZOEX)联席经理詹姆斯·唐纳德(James Donald)目前正在避开阿里巴巴和腾讯等互联网巨头，理由是这些公司的盈利水平有所下降。 

GQG Partners Emerging Markets Equity (GQGPX)基金经理拉吉夫·贾恩(Rajiv Jain)看好增长较慢但可靠、定价也相应合理的公司，其中包括招商银行(600036.SH)和建设银行(601939.SH)。 

在中国减少对外国公司的依赖、并通过投资来保持在清洁技术领域的领先地位之际，半导体、硬件和工业公司将受益。Driehaus Emerging Markets Growth (DREGX)联席基金经理豪伊·施瓦布(Howie Schwab)一直在买入这类公司的股票，其中包括太阳能行业制造设备的迈为股份(300751.SZ)。 

交易所交易基金Rayliant Quantamental China Equity (RAYC)经理菲利普·沃尔(Philip Wool)寻找的是能因可再生能源的发展而受益的公司，其中包括永兴材料(002756.SZ)，该公司还拥有快速增长的用于电动汽车电池的碳酸锂业务。 

（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦周刊》倾向；市场有风险，投资须谨慎。） 

本文来自微信公众号 “巴伦周刊”（ID：barronschina），作者：郭力群，编辑：彭韧 ，36氪经授权发布。