传交个朋友将“借壳”上港股，空穴来风还是资本布局？
罗永浩淡出不久，行业盛传，交个朋友即将进行新一轮的资本化。
8月5日，港股上市公司世纪睿科宣布子公司与抖音电商签订50亿“年框”，这一消息被不少股民视为交个朋友资本化的信号。
世纪睿科与交个朋友，两家公司有着千丝万缕的关联——
1、世纪睿科大股东李钧，也是交个朋友的股东；
2、当前交个朋友多个直播间在抖音显示，其MCN为世纪睿科；
3、李钧担任法人的杭州尽微是交个朋友的供应链合作伙伴；
4、李钧曾是罗永浩此前电子烟创业公司小野科技的合伙人。
来源：剁椒TMT制图
于是资本市场产生了一种猜测，交个朋友即将“借壳”世纪睿科，登陆港股？
对此，交个朋友方面并没有正面回应两家公司资本层面的规划，其公关负责人对剁椒TMT（ID：ylwanjia）表示：“交个朋友目前与世纪睿科是合作关系”。
但世纪睿科，这家此前默默无闻的公司，已经吸引了包括申万宏源在内的多家券商的调研，不少股民也开始谋划“提前布局”。
来源：抖音截图
早在2年前，交个朋友曾有意跟A股上市公司尚纬股份合作，将其40.27%的股权直接卖给上市公司，但随后交易被监管部门问询，最终交易终止。
这一次，交个朋友的“资本化”，到底是市场捕风捉影，还是公司真有所布局？
01 世纪睿科与交个朋友啥关系？
当外界盛传“资本合作”之时，我们不妨回到原点，看一下世纪睿科到底与抖音电商签署了怎样的协议。
8月5日的公告，披露了这份协议的主要内容。
外界号称这是一个“年框”，但实际上，这并不是一个广告投放的协议，所谓的50亿，是一个类似对赌的安排——
世纪睿科承诺直播间一年的GMV不低于50亿元，在此基础上，抖音会给到世纪睿科相应的推广服务费，或者精选联盟技术服务费优惠金额。此外，抖音电商还将根据世纪睿科的GMV的一定比例向杭州世纪睿科提供资源支持。
这份协议的背景，是抖音电商目前与诸多MCN进行的GMV对赌合作。
尽管抖音电商从未公开谈论过这样的对赌，但剁椒TMT多方了解得知，类似操作在直播电商行业广泛存在，即MCN承诺一个GMV的金额，达到之后，将获得平台在现金、流量等方面的多重补贴。
然而，世纪睿科自身在直播电商方向的实力，要想完成一年50亿GMV的目标，似乎难度不小。
世纪睿科原本的定位是媒体方案供应商，从事体育赛事转播服务和体育赛事运营等方向，并在2019年开始在抖音、B站、微信小程序等平台为品牌客户提供了多场直播服务。但截至2021年底，世纪睿科新媒体服务的收入只有2200.1万，仅占总收入的10.8%。
业内广泛猜测，所谓50亿的合作，可能是指幕后的“交个朋友”。
之所以有这样的联想并非空穴来风。交个朋友创始人黄贺此前在接受媒体采访时透露：“2021年的GMV达到了50亿元，2022年的目标大概是达到100亿元。”
目前，交个朋友旗下14个矩阵账号中有4个账号的MCN机构显示的都是世纪睿科。
这4个账号分别是“交个朋友潮流女装”、“交个朋友轻奢时尚”、“交个朋友母婴生活”、“交个朋友潮流男装”。
抖查查数据显示，这4个直播间近一个月内的销售额累计大约在1700万元左右。仅凭这4个直播间，要想年GMV达到50亿显然不可能。
来源：抖音截图
此外，今年5月，世纪睿科还宣布了与A股上市公司值得买的合作。根据协议，值得买将向杭州世纪睿科推荐客户，为其提供供应链服务，与其公司主播合作开展全媒体业务。
虽然该公告中没有直接提及交个朋友，但公告中提及的胡文君、郭豪杰都是交个朋友的主播。
02 世纪睿科老板李钧：罗永浩多次创业的合伙人
两家公司更直接的关系，是交个朋友与世纪睿科背后共同的股东——李钧。
李钧是世纪睿科的实际控制人，他通过旗下公司与证券及期货控制了世纪睿科84.62%的股份。
而他，也是交个朋友的股东。
2020年，交个朋友曾公开过背后股东星空野望的股权结构——这当中，李钧通过黄贺代持的方式，在交个朋友持股18.18%。
来源：公告截图
这位李钧与交个朋友和罗永浩交情匪浅。
一方面，交个朋友直播间供应链是由杭州尽微负责，而李钧在杭州尽微担任法人；另一方面，交个朋友旗下教育机构——“交个朋友电商学苑”的运营实体公司为杭州交个朋友教育科技，而这家公司的大股东就是杭州尽微，持股比例为49%。
来源：微信截图
除此之外，李钧的另一个身份是小野科技联合创始人。目前，李钧持有小野科技33.37%的股份，为其第二大股东。也就是说，早在罗永浩从事电子烟创业的时期，李钧就是罗永浩的股东。
据腾讯深网报道，罗永浩曾私下多次和朋友夸自己的老板李钧，他表示是李钧帮助了自己学会并做成了一家真正的直播电商品牌企业，否则交个朋友就变成了网红工作室或者夫妻店，无法实现长期价值。
而这位罗永浩背后的男人——李钧其实非常年轻。
据世纪睿科2021年年报显示他只有32岁，还曾经在第一财经研究院做研究员，2011年他从中国浙江大学的工商管理专业毕业，而同年的罗永浩已经在为自己的锤子科技“造势铺路”，更是凭借包场砸西门子冰箱事件在微博火了一把。
总之，正是这样或明或暗的关系，让外界产生了世纪睿科和交个朋友“深度合作”的种种联想。
03 交个朋友曾试图进军A股，但并不成功
早在两年前，交个朋友想通过股东星空望野进行资本化，但最终以失败告终。
2020年11月，尚纬股份 (SH . 603333) 宣布要用5.89亿元收购星空野望40.27%股权，这个价格几乎溢价了28倍。如果收购成功，星空野望就实现了在成立不到7个月的时间，估值上涨至15亿的“战绩”。
很快这起跨界并购就引来了上交所的“灵魂拷问”，其中质疑焦点集中在高溢价收购是否合理，以及各交易方之间是否存在与公司、公司主要股东间是否存在未披露的协议安排、约定等问题上。
之后，尚纬股份以未完成核实论证为由三次延期回复问询。2020年11月20日，尚纬股份回复了部分问询，但没有回复关于高溢价收购和未披露协议等相关问题。
最后，尚纬股份以直播对流量依赖太大存在不稳定因素直接终止了收购。
至此，星空野望没能通过A股成功套现，而罗永浩的“真还传”也没能提前结束。
同时，这也是业内纷纷猜测此次交个朋友资本化的契机，大家都在讨论没有进入A股市场的交个朋友，会不会借助世纪睿科进入港股市场。
来源：微博截图
如今，已经入股世纪睿科的股民们在各大社交平台上颇为兴奋。
“这下熬出头了”、“和抖音合作收入有保障”、“现在绝对是最佳进场时间”、“罗神圈钱了”、“超越东方甄选指日可待”……
并且，交个朋友的“出现”也吸引了一波对电商直播概念股感兴趣的股民，股民tony对剁椒君表示知道世纪睿科和抖音合作之后，有关注这家公司。“打算先买点试试，反正我一直是超短线交易，而且港股可以当天买卖，没啥损失。”
但另一方面，我们把格局打开设想下，假如交个朋友未来仍与世纪睿科保持合作关系，并没有借此资本化，那么，“这些”因看好交个朋友而入股的股民们可就“失算”了。
04 直播电商资本化，这条路好走吗？
直播电商公司的资本化已不是新鲜事。
例如，被“女鞋第一股”星期六收购的MCN机构“遥望”、港股上市的新东方在线、罗敏美股上市的趣店、收购盛讯达控股子公司的辛巴家族等，都或多或少进入了资本市场。
就拿东方甄选来说，自从腹有诗书气自华的董宇辉以及和他合作的新东方老师们带火了东方甄选直播之后，新东方在线的股价大涨。从2020年9月开始，受到双减政策影响，其股价一直呈现持续下降趋势。今年6月东方甄选出圈之后，当月涨幅超400%，并且现今依然呈现上升的趋势。
来源：雪球截图
并且，直播间爆火的热潮还延伸到了A股市场，一些公司在看到东方甄选火了之后，纷纷与其建立合作关系。截至目前，多家A股上市公司在互动平台上回应了和东方甄选合作的相关问题，至此，一批新东方带货概念股“诞生”。
来源：互动平台截图
不过，因为电商直播严重依赖平台流量等问题，其GMV很容易出现较大浮动。新东方在线的股东和评级机构对与东方甄选神话能否继续下去持“保留”态度。
据灰豚数据，东方甄选8月平均日均GMV达1800万元，相比6月的2900万元，7月的2100万元，下降了14%—37%的区间。
因此，招商证券维持了对新东方在线的中性评级。
再加上6月其股东纷纷抛售套现，评级直接遭遇下调。腾讯曾在6 月15日和16日出售了新东方在线的 7460 万股，高位套现7 亿多港元，相当于6亿人民币，并且持股比例从9.04%降至1.58%。之后，汇丰银行、花旗银行等机构接连减持新东方在线。
而此前面临退市警告的趣店，本来想着靠预制菜重振旗鼓，结果被网友发现趣店有向宝妈群体放贷的嫌疑，随着其校园贷黑历史的曝光，现在股价接近腰斩。
由此看来，直播电商资本化后的道路并没有看起来那么“光鲜亮丽”，目前仍处于验证阶段。
并且，直播电商企业的供应链管理能力也将接受时间的考验，未来如公司直播电商业务流量下滑或流量成本上升，又或者是出现产品质量或品控问题，导致公司面临声誉风险，企业应如何积极应对才能保证业绩稳定增长，从而获得二级市场的支持，这仍是各直播电商要考虑的头等大事。
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你看好交个朋友资本化么？
本文来自微信公众号 “剁椒娱投”（ID：ylwanjia），作者：夏天，36氪经授权发布。
