元禾原点米菲：“人间烟火气”投资与数字供应链 | 了不起的巴蜀味道

6月18日，2022WISE“了不起的巴蜀味道”川渝新消费产业峰会在成都举行。本次峰会邀请政府、超百家新消费企业和投资机构汇聚一堂，为政企搭建交流平台，链接更多需求，助力巴蜀新消费产业加速发展。

在大会的独立演讲环节，元禾原点合伙人米菲以“'人间烟火气’投资与数字供应链”为主题，就新消费企业供应链问题进行了分享。她认为，全链路数字化转型能为企业带来良好的抗风险能力和市场恢复能力，这是后疫情时代企业转型升级的重要方式。

以下是米菲的演讲实录，经36氪整理编辑（有删减）：

大家好，感谢主办方的邀请，今天我主要会从这三个方面分享一下自己的观点。

众所周知，餐饮行业早期是现金流生意，疫情加速了餐饮业的优胜劣汰和转型升级，越来越多企业开始意识到要围绕品类进行营销，通过长期经营来构建自己的核心竞争力。我们也看到那些具备强大品牌势能的餐饮巨头正在加速逆势扩张和市场下沉，围绕产品创新迭代、供应链管理体系、人才队伍建设、企业文化等全面科技创新动能，越来越多餐饮供应链企业开始拥抱资本。

目前，A股市场中餐饮上市企业仅占1%，而港股市场大概有25家。这几年，烘焙、面食、小吃、快餐等细分领域正在不断跑出黑马，吸引了不少资本的青睐。我相信未来资本与餐饮的融合会更加紧密，快餐、火锅、茶饮等品类也会更容易获得融资与上市机会。

餐饮的发展趋势与供应链升级息息相关。在这样的大背景下，我们这样以投科技为主要的机构业开始关注连锁零售业了。我们的前身「元禾控股」，是一家老牌的人民币基金，成立至今有21年时间。元禾原点在5个城市有独立的基金和管理团队，管理的规模超过50亿，2018年左右我们开始成立消费科技投资团队。

新消费场景的升级也是离不开科技的迭代升级的，而新业态管理也给零售企业带来了登录资本市场的机会。在消费方面，我们最关注的就是数字供应链推动的零售和小吃，主要看能承载一二线，同时下沉三四线城市的供应链品牌。成熟的创业者加成熟的供应链，再加上疫情后经济的逐步复苏，离不开民生经济，我们已经做了一些加盟和自营门店品牌的投资布局，投了夸父炸串、小满茶田、卤优优等品牌。我们相信这些小吃具有独具民间特色，又不乏文化底蕴，是最富人间烟火气的。

我们都说做事情看大势，投资也要看大势，我们现在从宏观的大势分析，为什么资本会涌入餐饮、零售赛道？大家都知道民以食为天，餐饮业不仅见证了改革开放以来人民生活水平和消费农业的提升，也逐步成为扩内需促消费稳增长惠民生的一个支柱产业。美国和日本的餐饮连锁化率分别达到了54%和49%，而中国的餐饮连锁化率其实不到20%，较美日还是有非常大的提升空间；从餐饮品牌的集中度来看，中国的餐饮品牌CR5仅仅只有2%，而美国和日本分别达到15%和14%(CR5代表市场前5家企业所占的市场份额)。总的来说，中国较成熟市场还有非常大的差距，这也是给我们很多的创业者带来了机会，并且中国餐饮市场CR5除了海底捞以外，都是西式餐饮。

从中国连锁餐饮的集中度来看，就处于餐饮的大势上具有非常大的提高空间。目前国内餐饮行业的竞争格局非常的分散，根据美团的数据可以看到，在疫情前2018年到2020年期间餐饮连锁化率仅为12.8%到15%，每年是逐年提升；如果分城市县级来看，一线、新一线，二线城市的餐饮连锁化率是高于三四五六线城市，为什么呢？因为早期的大型连锁餐饮企业会优先布局一二线城市，2020年以后随着疫情带来的行业整合，一线城市的餐饮连锁化率突破了20%，大部分连锁餐饮企业占比均在一定程度上有所提升。在2011年到2021年期间，整个餐饮业复合增长率是8.6%，长期保持在11%左右的稳定增长，是消费市场的重要力量。同时还有一个标志性的数字，2018年全国餐饮收入突破4万亿。后疫情时代，我们相信越来越多的微小餐饮企业将会涌入市场，更多的区域化品牌的将会诞生。

在这样的大势下，2021年成为餐饮企业的资本大年，资本和餐饮业的联系也更加紧密，一方面我们知道二级市场的活跃，其实也是使投资机构对餐饮企业越发的有信心，另一方面企业经营者也意识到资本带来的溢出，相互作用下这就是资本和餐饮业的整合更加的深入，整体行业迎来资本化浪潮。

餐饮业其实在早期还是具备入行门槛低，利润率高，细分行业众多，并且同质化水平低、创新能力高这些特点的，所以有越来越多的高维的创业者进入到这个行业里面来，也呈现在资本市场上的活跃态势。2020年，虽然餐饮企业实体企业受到冲击，但是在投融资市场上，投资者的热情并没有大幅减退，2021年餐饮业的全年投资笔数突破100比，与疫情前相比增加了1/3，从以披露金额来看，2020年融资金额是超过2019年和2020年融资之和的，今年的统计数据还没有出来，虽然已经过了半年，但是从整体市场我们也感受到了一级市场投资热潮会有一些回落。

刚刚我们说到整个细分领域来看，快餐和小吃是受到关注的，卤制品也崭露头角，这是我们机构最关注的领域。2017到2019年，投资热点占比最大的细分领域没有巨大的变化，主要是集中在餐饮服务、咖啡、茶饮、甜品、快餐、小吃，还有一些中式餐饮上，其中2019年是以平台供应链数据为主的餐饮服务，被投企业占据了餐饮业的50%，这一比例在疫情后有所下降，2021年仅占比11.97%。根据美团研究院和中国概念协会在成都联合发布的2020到2021年中国小吃产业发展报告里面显示，小吃产业是我国餐饮业的主基调。据不完全统计，全国略有500万小吃的商户，目前也是餐饮业最大的品类赛道。

疫情催生快餐与小吃细分领域的发展，2021年快餐小吃类企业受到最多的关注，卤制品首次名列前五，咖啡、颤音、甜品类体验保持稳定，并且占比有所增长，接近30%。另外从已披露金额的交易来看，2021年排名前十的企业中，餐饮、火锅、团膳业务占据比较大的业务。贴近民生就意味着刚需、高频、市场大，是我们关注的重点，我们投线下连锁可以追溯到2018年，当时投的第一个线下连锁业态是民宿，那时候我们觉得整个旅游行业也是非常大的市场，民宿刚刚兴起，公司从零起步到1000家门店也就用一年多时间，这个过程我们跟着团队学习了很多的线下连锁经验，也踏了很多坑，疫情以后我们看到很多夫妻老婆店开始闭店，尤其在餐饮行业，我们在疫情期间跑了三个地区，还去了贵州、福建实地调研当地的餐饮，看到了一些民间小吃升级，供应链品牌化的机会，同时我们在新茶饮、民间小吃两个赛道做投资。这就是后来我们考虑去投资的小满茶田和夸父炸串、卤优优的基础。

夸父炸串的创意起源于四川乐山的民间小吃，小吃兴起于地摊文化，价格亲民，男女老少都爱吃，很容易在人群中传播。产品食物经过数字化升级和供应链改造，进入商场，升级改善了小吃环境，我们也发现一般夫妻老婆店都会在社区开店，尤其在疫情期间，社区店特别能够抵抗疫情，能够提供最优质的产品。我们之后调研过社区的发展状态，锁定到了卤制品这个行业，所以就投资了卤优优。

疫情推动了餐饮业加速向数字化、零售化方向变革转型，进一步推动了消费升级，线上化成为新增长点，新产品新模式新技术等多方面数字化融合，三者之间的关系，并且集中运用于运营数据营销管理的全方位数字化转型，未来我们认为餐饮行业核心竞争力将聚焦于品牌供应链产品，选址以及组织扩大的方面，这在过程中数字化就是成为餐饮行业关键核心竞争力，及综合运营能力的集中体现，数字化为餐饮企业带来了最大变化，就是增长模型的变化。而且数字化管理也将组织管理半径放大，信息化就是可清晰化管理，连锁化突破的第一瓶颈，让大家共同成长，今天我们所说的巴蜀味道已经深入人心，是经历过周期的口味考验的，饭店连锁就是要服务大众口味，而不是个性口味，紧根潮流口味，要把品牌做稳，同时掌握供应链优势才能带动创新能力。

最后和大家共勉，我们永远都要比你的竞争对手优秀1%。