2022投资风往哪吹?公募基金热议掘金路线

《财经》新媒体·2021-12-31 10:23
2022年,投资之风会吹向何方?

2021年已近尾声。

这一年,资本市场风起云涌,结构性行情继续演化:一边是“喝酒吃药”失灵,互联网巨头市值缩水,“双减”政策使得教育股价值不再;另一边,碳中和让新能源独领风骚,北交所鸣锣开市,专精特新站上风口。

2022年,投资之风会吹向何方?哪些机会值得把握?《财经》新媒体整理了4家基金公司的观点,试图拨开迷雾、厘清方向。

宏观经济展望:GDP前低后高,流动性向好

国投瑞银基金:从经济基本面看,2021年经济下行超预期,主要受疫情反复和限电限产等因素影响较大。展望2022年,稳增长政策效果将显现。

从经济三架马车看:出口方面,随着发达经济体经济修复、外需减弱,2022年出口对经济贡献转弱。

投资方面,地产政策纠偏,房地产投资有望边际回暖;在尽快形成实物工作量的要求下,基建投资或将提速。消费方面,疫情修复条件下明年消费复苏空间较大。

通胀方面,随着消费好转、猪价反弹,明年预计CPI温和上涨,PPI高位回落,PPI-CPI剪刀差有望收敛。

货币政策方面,稳增长压力下,7月以来2次降准和1次降息表明货币政策宽松基调已经明确,央行四季度例会表明货币政策将更加主动有为。

综上,我们对明年的宏观经济形势相对乐观,GDP呈现前低后高。

银华基金:回顾2021年国内经济,上半年增长见顶,下半年逐渐面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力”。

展望2022年,全球宏观环境将是增长回落、美元流动性拐点出现、通胀有所回落但仍在高位。国内经济方面,地产对经济的拖累将逐步显现,包括财政、就业、消费等方面,出口对经济的贡献将逐步回落。

中央经济工作会议明确定调稳增长,维稳地产和发力基建。地产供需政策边际宽松,行业基本面的底部可能出现在明年二季度;基建的着力点在提高专项债使用效率。预计全年经济增速落在5%左右,上半年经济下行压力大。货币政策进一步降准降息概率高,流动性宽松可期。

万家基金:我们认为2022年流动性边际上好于2021年。根据中央经济工作会议的精神,货币政策可能进入灵活的相机抉择的阶段,可以根据经济运行情况在合理区间灵活调节,或者与财政政策联动。基于此,我们预计明年上半年,货币政策或配合财政政策协同发力,流动性环境较为友好。

与此同时,考虑到海外因素,根据美联储利率决议给的指引,明年上半年美联储处于Taper周期中,下半年或进入加息周期,届时货币政策的空间可能被压制。总体,我们判断明年流动性先松后紧,下半年边际收紧,但整体流动性好于今年。

市场风格展望:春躁行情可期,蓝筹韧性显现

万家基金:通过对2022年的经济形势和流动性进行研判,短期来看,春季躁动可期,市场指数中枢有望进一步抬升。

中期来看,我们认为2022年上半年经济预期向好+流动性较宽松,市场倾向于继续向上,但大部分涨幅可能在一季度完成,二季度倾向于震荡。

2022年下半年的主要压力在于海外,美联储在Taper完成后的加息预期,以及国内经济的边际走弱,会使得市场承压,但预计下行压力主要在三季度,四季度有望重回企稳。

全年来看,2022年经济弱下行企稳,叠加流动性边际转宽,主要市场指数或依然可以实现正收益,节奏上或总体呈现”N型”走势。

华泰柏瑞基金:结合宏观环境与市场风格, 2022年一季度有望迎来春季躁动行情,小市值风格延续强势,市场结构受外围影响波动仍存;二季度宽信用及海外通胀回落,A股业绩有望迎来拐点,大盘蓝筹布局时间窗口临近;下半年随着盈利回暖,市场叙事平淡,先进制造和TMT等细分成长景气赛道有望再度涌现出投资机会。

2022年二季度是全部A股盈利探底企稳的时间窗口,蓝筹股的盈利韧性将体现出相对优势。预计未来上半年周期资源、先进制造与TMT盈利增速会明显下滑,必选消费、金融和医药将维持10%以上稳健增速,下半年盈利回升将集中发生于科技成长、可选消费类行业。

银华基金:2022年A股市场的主线是盈利见顶回落,流动性边际改善。

盈利方面,经历了2021年盈利快速增长后,2022年A股盈利将见顶回落。市场盈利预测数据显示,2022年小市值公司(600亿以下)的盈利回落幅度显著高于大市值公司(600亿以上),大盘业绩增速或更占优势。

估值方面,从估值的年度变化规律来看,A股估值在连续扩张2年之后,大概率将继续收缩,因此未来一年A股总量上难有较大机会。目前A股的结构性高估情形较年初有所缓解,对应着结构性机会。 2022年大概率见到社融企稳向上,节奏取决于政策时点及力度,社融企稳回升后全指估值扩张可期。

港股方面,2021年港股市场全面大幅回调之后,整体市场估值处于2014年以来底部水平,看好2022年一季度躁动行情。今年以来资金流入分化,海外被动资金大幅持续流入,南下及海外主动资金自1Q21后流入停滞。市场对明年的盈利预期分化,半导体、光伏、能源、航运上调,零售、地产、医药、传媒、餐饮下调。

资产配置建议:多条主线掘金权益市场

国投瑞银基金:国内股市,稳增长的货币政策将托底经济,利于权益资产表现。另一方面,随着中美债券利差加大有助于海外资金留在国内,可关注:随着上游价格压力缓解和下游需求回暖,中下游景气度的提升;随着猪价反转,生猪产业链的相关投资机会;若上半年经济下行压力加大,货币政策将更宽松,利好成长风格,关注 “碳中和”目标下新能源车、风电光伏等行业。

国内债市,10年国债收益率或小幅震荡向下。一方面,货币政策明年稳健宽松,10年国债收益率有进一步下行空间。但另一方面,目前10年期国债收益率已下行至2.8%区间,从估值角度看,大幅下行空间有限。

港股应关注结构性机会。监管意图在于规范而非颠覆,港股科技股股价或正在筑底中,但在反垄断和公平竞争导向下,增量需求来自下沉市场、海外市场和产业端云服务。

万家基金:展望2022年,我们建议从三个视角挖掘三大投资主线机会。

一是长期配置维度,持续坚定看好政策和产业趋势并存的高景气赛道,如:新能源、军工、高端制造等。

二是中期轮动维度,全年看好全年通胀向下游传导下必选消费的配置机会,如:食品饮料、医药、农林牧渔等。

三是短期博弈维度,在一季度阶段性看好政策“稳增长”主线,如:钢铁、建筑、建材、煤炭等。

同时,需要注意三个方面的风险防范:一是海外方面:美国加息节奏超预期,导致全球流动性边际收紧压力; 二是国内方面:稳增长政策力度不达预期,经济下行压力加大;三是其他风险:如国内疫情失控、中美关系继续恶化、地缘政策摩擦等因素导致的系统性风险。

银华基金:宏观周期建议关注受益于货币宽松的券商、受益于稳增长抓手的水泥和地产、受益于成本压力缓解的白电;科技周期推荐计算机、军工;弱周期可逐步配置食品饮料,估值周期靠近底部;猪周期建议继续关注,行业数据仍在底部;新能源周期继续推荐新能源基建和新能车产业链。

华泰柏瑞基金:行业配置上,一季度看好新基建、科技及券商,二季度重点关注消费、金融等蓝筹板块的市场表现,下半年随着盈利回暖,先进制造和TMT等成长景气赛道,有望再度涌现投资机会。 

本文来自微信公众号“财经”(ID:mycaijing),作者:蒋金丽,编辑:蒋诗舟,36氪经授权发布。

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