巨额亏损的Rivian,资本看中了他什么?

满投财经·2021-11-19 17:05
Rivian现在还能维持较好的现金流入,是因为资本对它成为电动皮卡里的“特斯拉”抱有期待。

美东时间11月10日,电动汽车公司Rivian Automotive成功登陆纳斯达克,IPO定价每股78美元,预计募资约119亿美元,估值高达770亿美元,是今年为止规模最大的IPO。Rivian在IPO前,便至少完成了8轮融资,从招股书披露的持股占比来看,当前亚马逊占股约18%,福特占约12%。

(数据来源:同花顺,满投整理)

在市场多方重注的情况之下,Rivian的经营数据却十分惨淡,截至今年十月底,Rivian的交付量仅为156辆,且买家近乎全部为公司内部人员。即使是与国内赴美上市的“蔚小理”相比,也有很大差距。2018年,蔚来赴美IPO时,交付车辆达1000辆以上;2020年,理想汽车在IPO前夕,累计交付达一万辆;小鹏汽车更是以两万辆的电动汽车交付量踏上IPO。Rivian以156辆的交付量成功上市,如果按Rivian的IPO估值计算,每卖出一台车的估值约高达5亿美元,这对于投资者来说有可能是天大的泡沫。

Rivian的烧钱之路

据已公开的财报显示,截至2020年年底,Rivian的净利润为-10.18亿美元,归属于母公司股东权益合计-13.84亿美元,总负债为59.86亿美元,而总资产仅为46.02亿美元,资产负债比高达1.30,出现了“资不抵债”的情况。那么Rivian的钱到底用在了哪里?

(数据来源:同花顺,满投整理)

在交付量还没形成规模的情况下,营收必然微不足道。Rivian的亏损主要来源于费用的支出,其中占比最重的是研发费用。据招股书数据,Rivian在2021年上半年的研发费用已经高达6.83亿美元,近乎为2020年的九成,按此趋势发展到,2021年全年的研发费用很可能超出去年一大截。在目前新能源汽车各路豪杰争雄的格局下,Rivian这种以电动皮卡为主要业务的企业极其稀缺,技术还处于蓝海的状态,砸钱投入研发则是必不可少的。

在每年巨额亏损的情况下,Rivian仍有现金净额增加的良好表现。2019年至2020年间,Rivian平均每年可以筹集到不少于25亿美元的资金,因此即使在维持高研发投入下,2019年至2021年中Rivian的现金及现金等价物净额仍有着不同幅度的增加,其中2019年流入净额高达22.59亿美元。

(数据来源:同花顺,满投整理)

招股书显示,Rivian在筹集资金的渠道中,不乏像亚马逊,福特这样的资本大鳄,它们希望通过加大投资Rivian来形成战略合作关系,从而在新能源汽车的赛道上构建自己的战略布局,所以Rivian才每年都有如此大额的现金流入。

为何Rivian受资本如此青睐?

1.市场的高预期

(资料来源:Marklines,中信证券研究部)

从数据可以看出,2017年-2020年皮卡在美国的销量均在280万之上,而且2020年美国汽车销量的前十款车型中,皮卡占了其中一半。皮卡本身性能强,空间大,深受美国消费者的欢迎。R1T是Rivian推出的首款纯电动皮卡,据悉,R1T每个车轮都搭载了一台最大马力为200Ps的驱动电机,峰值扭矩可到14000N·m之多,0-96km在3秒内完成,最大拖曳能力达4990公斤,这样的性能符合了美国消费者对皮卡“凶猛”、“强悍”的需求。虽然目前美国市场仍以燃油皮卡为主,但按目前新能源汽车的发展趋势,电动皮卡若能顺利研发并投入实际的生活应用中,相信未来能产生巨大的市场规模,在两百多万的燃油皮卡销量中分一杯羹。

2.自主研发Skateborad平台

负责Rivian动力系统的副总裁Richard Farquhar曾在采访中透露,Skateboard(电动传动系统滑板平台)是Rivian所有车辆的核心,它可以在该平台上构建不同车型,并可实现出色的车辆动态控制、较低重心和极高的极惯性矩。

Rivian通过自主研发的Sakteborad深受各个车企的青睐,其中,Rivian的大股东之一“福特汽车”,就是看中了Rivian的滑板平台,通过战略投资来获得相应的技术来弥补自己新能源汽车开发的不足,并打算以此来开发下一代的电动车型。基于这个平台,Rivian可以为不同场景,不同车型满足各种日常生活和通勤需求。并且这个滑板平台还将允许更多的汽车制造商使用,以此减短其他车企的研发成本。在未来,若各项车企在基于此项技术研发出不同车辆的话,Rivian或许也能从中获得丰厚的回报。

3.产能如能释放,或许是下个特斯拉

在以前,投资者对特斯拉也曾有过这样的怀疑,“交付量如此低,凭什么有这么高的估值”?而后,特斯拉快速建成了上海工厂并在世界各地计划部剧新的工厂落地,并且上海的工厂也为特斯拉带来了巨大的产能,因此投资者的顾虑很快被打消了。同样的,Rivian的高估值则是源自于投资者们对Rivian工厂落地的期待。

此前,Rivian便从三菱手中收购了一家位于伊利诺斯州的生产工厂,据悉,该工厂能为Rivian每年提供15万辆的产能,如果顺利升级改造,年产能甚至可以达到20万辆。并且,Rivian已经与亚利桑那州州长Doug Duce商谈建立第二家工厂的事宜。在此前,亚马逊已经对Rivian下达了100,000辆汽车的订单,如果第二家工厂也能顺利建设,未来Rivian有望能充分释放产能,在财报上扭亏为盈,而背后的资本正是基于此,认为Rivian能走出像特斯拉的道路,而给出了如此之高的估值。

最后,或许正如马斯克所说的“过去有数百家汽车初创公司,有电动的,也有内燃机的,但特斯拉是过去100年里唯一一家达到高产和正现金流的美国汽车制造商。”Rivian现在还能维持较好的现金流入,是因为资本对它成为电动皮卡里的“特斯拉”抱有期待,在未来,若Rivian生产基地无法及时落地,交付不能令人满意,资本就会从潮水中退去,156辆交付记录也将成为资本炒作的笑柄。

本文来自微信公众号“满投财经”(ID:mantoucaijing),作者:满投财经,36氪经授权发布。

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