艾德证券期货:B.Duck(小黄鸭)母公司德盈控股二次递表,拟上市提升品牌影响力

艾德证券期货·2021-11-11 10:49
B.Duck(小黄鸭)母公司德盈控股国际有限公司(简称“德盈控股”)11月5日晚间再次向港交所递交招股书,光大证券为独家承销商,这是其第二次递表港交所主板。

德盈控股是一家以B.Duck(小黄鸭)家族为主导的IP运营公司

自2005年发展至今,德盈控股依旧以B.Duck家族这一角色为主导,并通过该家族角色进行品牌管理而在多渠道进行营销。除B.Duck外,公司还先后推出了Buffy、B.Duck Baby、Dong Duck、Bath’N Duck等家族角色形象,形成了如今的单一角色的多元化运营格局。

除此之外,公司还计划在未来推出Buffy朋友Butter、Mocha、Cream、Moses及DaDa等其他的新储备角色,推动公司角色组合正式向多元化转型。

据弗若斯特沙利文报告,以2020年角色授权收入计,德盈控股于国内所有角色知识产权公司中排名第五,市场份额为约2.4%。以2020年的销售额计,于中国角色知识产权产品电子商务市场的市场份额为约0.6%。
 

公司主要从事角色授权业务:跨多个渠道创建、设计及授权自创的B.Duck家族角色,以及就该等角色进行品牌管理及营销;及电子商务及其他业务:设计、开发及采购以B.Duck家族角色为特色的产品,并通过多个商品授权渠道零售该等产品。

近年净利润持续提升,角色授权收入占比逐年增加

招股书显示,2018年、2019年和2020年,德盈控股的收入分别为2.01亿港元、2.43亿港元和2.34亿港元,年内溢利(净利润)分别为986.2万港元、2410.2万港元和5454.8万港元,经调整后的净利润分别为1397.4万港元、3285.6万港元和5983.6万港元。对于2020年的收入下降,主要因疫情影响了线上和线下产品销售。

按收入结构划分,德盈控股的角色授权业务的收入占比逐年增加。2018年、2019年和2020年,该板块收入分别为6382.7万港元、8163.0万港元和9803.9万港元,占总收入的比例分别为31.8%、33.6%和42.0%。

而角色授权业务按知识产权角色划分,B.Duck(小黄鸭)在2018年至2020年的收入贡献达到八成,小黄鸭对应的角色授权收入分别为5.39亿元、6.16亿元、7.50亿元,占比分别为84.4%、75.4%、76.5%,依赖性明显。

授权业务中商品授权的比例不断提升,2021年上半年达67.2%

德盈控股B.Duck家族的角色授权主要分为5种类型:商品授权、实景娱乐授权、内容及媒体授权、推广授权及设计咨询。其中,商品授权、设计咨询、实景娱乐授权为公司当前角色授权业务的最主要收入来源。截至2021年六个月,商品授权为公司角色授权业务收入所贡献占比达到67.2%,成为德盈控股现阶段的支柱型业务类型。

具体来看,公司商品授权业务所授权的第三方产品大致可分为家居生活用品、服装及配饰、玩具及婴幼儿个人护理、鞋履、消费电子产品及其他。其中,家居生活用品、服装服饰和玩具类占主要部分。

电子商务及其他业务部分,线上销售渠道天猫和唯品会2021年上半年占比91.1%

德盈控股来自电子商务及其他业务的收益由2018财政年度约137.0百万港元增加至2019财政年度约161.4百万港元。增加主要归因于透过电子商务平台的销售额增加,部分原因为公司投放更多资源于在京东唯品会。2020财政年度约135.5百万港元,同比减少约16.1%。减少主要归因于COVID-19爆发及公司主动缩小线下销售营运的规模。从销售渠道看,天猫和唯品会为公司线上销售的主要来源,2021年上班年合计占电子商务及其他业务比例的91.1%。

角色授权商品零售市场规模

据弗若斯特沙利文资料,2016-2020年,中国内地及中国香港整体角色授权商品的零售额规模由393亿港元增加至404亿港元,复合年增长率约为0.7%;而对于行业未来增长前景展望,弗若斯特沙利文给出的数字则是2021年至2025年角色知识产权授权商品的零售额将以7.6%的复合年增长率快速增长。其给出这一判断则基于,国内知识产权的创作能力不断提升,且消费者对知识产权保护的意识增强。

华侨城(亚洲)和王氏国际各持股超9%

上市前,创始人许先生通过控股公司持股75.36%,王氏国际(00099.HK)持股9.04%,华侨城(亚洲)(03366.HK)斥资1.43亿元持股扩大至9.5%。

结论:

德盈控股为小黄鸭品牌B.Duck背后的产权方,通过角色授权和小黄鸭产品销售的方式实现盈利。近年在收入受疫情影响的情况下,净利润实现稳步增长。公司围绕B.Duck这个IP不断丰富小黄鸭延展,目前拥有25个小黄鸭家族成员及朋友的产权。公司当前IP比较单一,较为依赖B.Duck。上市有利于提升市场声誉和品牌知名度,同时还能提升融资能力和组织积极性,有利于公司未来更好的发展。建议关注公司上市进展。

作者:艾德证券期货研究部

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