价格堪比黄金,片仔癀,智商税?

灵兽传媒·2021-10-19
药品变“金融产品”

片仔癀(600436.SH)创下单季度最高净利润:

第三季度实现净利润8.96亿元,同比增长93.08%;实现营业收入26.29亿元,同比增长24.09%。

与片仔癀净利润暴增相应的是,片仔癀的价格一路飙涨。

2021年6月份,片仔癀的零售价一粒高达1500元以上,还有渠道表示,单粒的价格达到了2000元。

如果按1500元的售价、3克/粒计算,其每克价格已高于同时期黄金的价格。

在零售终端,片仔癀也出现了一粒难求、排队、限购等现象,片仔癀开始由药品变成“金融产品”。

到了8月份,片仔癀在电商平台的价格开始回落至590元1粒的官方指导价。

从股价上看,自疫情以来,股价开始一波凶猛上涨。从110元/股左右,最高涨到500元/股的水平,涨幅超过3倍。

甚至有网友戏称,片仔癀不在乎买药人,更在乎投资者。

从猛烈冲高到快速回落,片仔癀在某种程度上已具备了金融产品属性。

药品变“金融产品”

因片仔癀的配方独特、难以复制,因而具有明显的排他性和垄断性,市场竞争有明显的优势,自主定价能力比较强。

据《灵兽》了解,片仔癀的稀缺性主要来自三方面:一是,产品的稀缺性;二是,资源的稀缺性;三是,配方的独家性。

从产品的稀缺性上来看,片仔癀为国家绝密级配方,产品护城河深厚。作为国家绝密级配方保密期限为永久,另外一个,为云南白药

由于供不应求的局面持续,“片仔癀”系列自公司上市以来多次提价。

以核心产品片仔癀锭剂为价格标杆,其零售价从2005年的280元/粒提升到2020年的590元/粒,CAGR为5.09%。

再从资源的稀缺性上来看,片仔癀的成分中有两大名贵中药材:天然麝香和天然牛黄。以麝香为例,尽管只占原材料成分的3%,在成本中占比却高达55%。麝是国家一级保护动物,数量稀少,中国允许使用天然麝香作为原料的药品不多,片仔癀就是其中之一。

从配方的独家性上来看,漳州片仔癀是独家品种,虽然大家知道片仔癀成分里含有牛黄、麝香、三七和蛇胆,但没有人能仿制出来,因为配方从未公开,未来也没有可能被公开。

相比之下,安宫牛黄丸的原材料中也有麝香,但因为配方并非独家,所以被批准使用天然麝香制作安宫牛黄丸的企业就有5家:北京同仁堂、天津中新药业、山西广誉远龙晖药业、南京同仁堂。

对手一多,产品供应量大,就不存稀缺问题,也就很难被炒作。

有行业人士告诉《灵兽》称,综其以上原因,外加资金的疯狂炒作,以及“茅片组合”今年的流行,在喝茅台前后吃一粒片仔癀,可以起到保护肝脏的作用的说法,使得片仔癀零售价格“失控”暴涨。

买药不为治病,为赚差价

对于敏感的市场来说,一旦接收到供给不足的信号,给出的直接反映就是价格上涨,价格一涨,潜在市场规模就会扩增。

据了解,如果市场够大的话,一定会出现黑市,比如黄牛。

《灵兽》从回收片仔癀的商家处了解到,“这些人买药的目的,不是为了治病,而是为了在里边赚差价获利。”

他们大都常年回收冬虫夏草、茅台、燕窝、安宫牛黄丸等,片仔癀市场量少时,开始回收片仔癀。

有位回收片仔癀的商家表示,自己只是一线回收,要交给二线,挣个十几二十块的差价,二线交给三线,最顶级的就是三线,也就是庄家。

他表示,行情不稳,市场报价都瞎报,同行竞争特别激烈,所有收到手里面也不敢留,就卖掉,不敢压货。

经此一番运作,使得市场上流通的片仔癀少了,价格更高了。

片仔癀在资本市场股价也曾创新高,7月21日,片仔癀每股价值接近500元,但在当晚,片仔癀的控股股东九龙集团便宣布减持计划,涉及6033172股,套现金额达到了30亿元。而在此之前,片仔癀的控股股东及其一致行动人自公司上市以来从未减持过股份。

另外,值得注意的是,片仔癀的炒作时间刚好与其业绩下滑时间一致。

据片仔癀财报数据,今年二季度,片仔癀营业收入为18.47亿元,相比一季度的20.02亿元,下滑了7.74%,而片仔癀突然发的限购政策也恰好是在5月份开始出现,可以解酒的传闻也是这个时候在市场突然出现。

不同于其他快消品,片仔癀仍然在药物监管范畴,受到政策高度监管,一旦价格涨幅过快,很容易引发相关部门介入,因此,也无法一直维持被高价爆炒的局面。

值得注意的是,片仔癀作为一家医药公司,却没有在医药产品研发上寻求突破,出现了重营销,轻研发的局面。

从公开数据来看,2018年到2020年,公司研发投入占营业收入的比例逐年下降,分别为2.12%、2.09%和1.50%。

而其销售投入却逐年增高,2017年该公司的销售费用还只有4.04亿元,但2020年就已经达到了6.468亿元,相比之下,2020年研发投入近9755万元,销售费用是研发费用的6倍多。

虽然片仔癀的研发投入逐年下滑,但该公司也曾希望能像云南白药一样,成为依靠中医药的大健康产业公司。

从2006年开始进军日化板块,甚至推出片仔癀相关化妆品、日化产品和保健食品。

但从其业绩上来看,这一战略无法支撑片仔癀下一个资本故事。

据片仔癀2021年半年报,其化妆品及日化业板块上半年实现收入仅为4.32亿元,较去年同期减少4.55%,与公司高速增长的医药板块相比,不值一提。

片仔癀,缺失了药品的公益属性

面对被炒作的片仔癀,有消费者称,“人命至重,有贵千金,药品是用来治病的,不是用来炒作的,片仔癀为一个药企,应该回归药品基本属性,坚持生命至上的理念,做好药,做良心药企。”

也有网友表示,无论是片仔癀,还是其他中药,都应将药品属性放在第一位,商品属性是第二位的。而非本末倒置。

一位药企人士表示,药物是为造福人类而生产,不是为追求利润而制造。只要坚守这一信念,利润也随之而来。药品生产企业不能单纯追求经济利益,而应以社会效益为最高准则。

有行业观察人士对《灵兽》表示,对于药企来说,被炒高的药价,短期来说会带来可观的经济效益,但从长期来看,如果没有实力做支撑,没有科技来助力,游资获利退去之后,在一定程度上会影响甚至拖累企业的发展,最终是得不偿失。

同时,该行业观察人士强调,应该理智的遏制药价炒作,维护好药品的公益属性。特别是类似于片仔癀这样的中成药,本身是独家产品,容易形成垄断,也容易引发恶意炒作。

作为稀缺品种,片仔癀出现供不应求时,就会披上投资的金融属性,价格就会越炒越高,越高越炒。

从片仔癀被热炒的现象,也可以看出中成药原料药不足,是行业面临的共性问题。例如,有些动物药普遍供给不足,使不少中草药濒临灭绝,中药企业陷入资源短缺的瓶颈。

若原料上不解决资源短缺的短板,而是依然停留在传统老路上,中药产业就无法实现可持续的发展,更谈不上高质量的发展。未来依旧会出现下一个“片仔癀”。

本文来自微信公众号“灵兽”(ID:lingshouke),作者:晴山,36氪经授权发布。

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