《你的婚礼》评分扑街，却成为光线传媒突出重围的重要一环！

编者按：本文来自微信公众号“策金财经”（ID:gh_bca44fc77ad0），作者：财经大爆炸，36氪经授权发布。

最近，影视行业爆出的丑闻接连不断，爽子和北京文化1.6亿天价片酬的大瓜让北文直接带帽，爱奇艺旗下选秀节目倒牛奶事件不断发酵，华谊兄弟又被强制执行3亿元....纵观整个A股影视板块，似乎只剩下光线传媒有持续盈利的潜力。

作为疫情后的第一个小长假，今年五一院线黄金档异常火热，总票房成绩直接刷新历史新高；其中，光线传媒出品电影《你的婚礼》以5.09亿票房斩获五一档票房冠军。

6日晚间，光线传媒发布公告称，截至2021年5月5日24时，电影《你的婚礼》在中国大陆地区上映6天，累计票房收入（含服务费）约为人民币6.54亿元，超过光线传媒最近一个会计年度经审计的合并财务报表营业收入的50%。截至5月5日，公司源于《你的婚礼》的营业收入区间约为2.20亿~2.40亿，直接为光线传媒的Q2财报提前增光不少。

01 疫情之下业绩凸显强大韧性

从《泰囧》、《致青春》到2019年引爆国漫热情的《哪吒》，光线传媒早已在影视圈第一梯队站稳了脚跟，在影视行业极其艰难的2020年依旧能实现盈利，表现出了作为优质影视内容领头军的强大韧性。

在疫情肆虐下，2020年全年大银幕整整停摆了174天，受此影响，光线传媒全年营业收入11.59亿元，同比减少59.04%。全年内，由公司参与投资、发行或协助推广的院线电影共8部。《妙先生》（1314万元）、《姜子牙》（16.02亿元）、《如果声音不记得》（3.3亿元）为公司主投+参与发行电影，《崖上的波妞》（2841万元）为协助推广，《荞麦疯长》（5219万元）、《我的女友是机器人》（4261.2万元）为参投+参与发行，《八佰》（31.1亿元）、《金刚川》（11.24亿元）为参投。以上电影合计总票房为62.85亿元，占全年总票房约30.78%，在行业中继续保持领先水平。其中《八佰》、《姜子牙》分别位列2020年年度票房一、三名；一系列的成绩让公司成为疫情猛烈冲击下，行业内为数不多实现盈利的公司。

值得注意的是，从单季度来看，Q4公司营业收入6.78亿，同比增长83.89%，净利润2.27亿元，同比增长240.53%，四季度的业绩爆发的主要来源于国庆档上映的国漫电影《姜子牙》，该片广受好评，并获得中国影史动画电影票房亚军并刷新了动画电影首日票房记录。此外，公司与多个优质公司开展以《姜子牙》衍生品开发为代表的合作，电影衍生收入及利润较去年同期大幅增长，电影业务毛利率同比上升14.34%。

21年Q1随着疫情防控成效渐显，凭借一季度《人潮汹涌》等上映影片票房收入以及猫眼娱乐（一季度爆款影片《你好，李焕英》的保底发行方之一）的投资收益，光线传媒报告期内实现营收 2.4 亿元，同比增长 6.1%，归母净利润 1.98 亿元，同比增长 573.1%。

而此次《你的婚礼》在五一档的优异表现无疑能大举拉升光线传媒第二季度营收业绩。根据公关显示，截至2021年5月5日24时，累计票房收入（含服务费）约为人民币6.54亿元，已经超过光线传媒最近一个会计年度经审计的合并财务报表营业收入的50%。该电影目前还在各大院线持续热播中，截至2021年5月12日0时，累计票房已经递增至7.49亿元。

02 内容为王，动漫赛道超强优势

“内容为王”一直是光线传媒董事长王长田经营理念的重中之重。因此，光线从一开始就不盲从于大制作大项目，而是更注重于内容输出，这也是光线致力于扶持新导演的重要原因之一。

2012年，光线投资出品演员徐峥转型导演的首秀《泰囧》以3千多万多的成本、12.67亿元票房，刷新了中国票房史的新纪录，坐上了当时中国电影单片票房之王的宝座；2013年，光线投资演员赵薇转型导演的首作《致我们终将逝去的青春》以3千万成本收获8.14亿元票房，开创国内“青春片”的先河，“青春片”也成为光线未来影视发展的优势类型之一；2018年，演员黄渤导演处女作《一出好戏》13.53亿票房的好成绩，背后也是光线的身影...经过多年来的磨练和布局，光线已经逐渐成长为优质内容输出龙头。

而让光线远远跑赢目前A股同行业上市公司的还是在动漫影片赛道。“中国最好的动画片公司，50%以上被光线投资。”这句话直白地体现了光线在中国动画电影领域的地位。2015年10月，光线传媒抢先宣布成立彩条屋影业，专注于动画电影领域，发力布局动画产业，并通过一系列有前瞻性的战略布局，将众多动画IP揽入麾下。据年报披露，公司目前已经孵化原创漫画IP32个，涵盖神话、科幻、悬疑、喜剧等多种类型，并与64位漫画艺术家展开视觉与故事方面的合作。

光线已成功打造多部票房、口碑双丰收的动画电影。2019年，光线主投、主控的动画电影《哪吒之魔童降世》于7月26日上映后，创造了49亿的票房神话，冲破了国产动画电影票房的天花板，也稳坐当时中国影史票房总榜亚军。2020年10月，公司主投、主控的动画电影《姜子牙》总票房冲破16亿元，获得中国影史动画电影票房亚军。

△中国大陆动画电影票房排行

03 布局猫眼占领渠道优势

相比于同行业其他公司光线的投资项目非常保守，所以2016年5月光线传媒以23.83亿元的现金和价值23.99亿元的光线传媒股票去置换猫眼股权的大手笔 令整个市场都大为惊讶。现在来看，光线布局猫眼的这一战略是十分具有战略眼光的，猫眼娱乐在光线系并购后，又进一步整合了微信、QQ、美团、大众点评等一级流量入口资源，用户规模已突破4.5亿。目前，在线上电影销售环节，猫眼拥有约60%的垄断性市场份额。拥有了猫眼就意味着光线在产业链的中下游拥有了难以撼动的优势。

此外，随着猫眼娱乐的逐渐壮大，光线早已进入战略收获期。近两年来，无论是数据咨询、精准营销、物料管理等标准化产品，还是建立并拓展自己的宣发资源，猫眼都有了不小的突破。猫眼"互联网+文娱"的平台属性和优势，能够帮助片方进行精准宣发。同时创新定制化产品和服务提升宣发效果。

春节档中，猫眼参与出品和保底主控发行的《你好，李焕英》的成功正是猫眼“三环联动、全链路发行”方法论的又一次验证，《你好，李焕英》最终创造了累计超过53亿元人民币的票房成绩，位列中国影史第2名，并进入全球票房排行前100。作为持有猫眼16.99%的股东，光线自然获利不少。

04 光线传媒，未来可期？

2021年公司预计上映电影项目 16 部（包含已上映），七一档将上映主投发行管虎的主旋律影片《革命者》， 2021年整年预计制作电影项目达 50 部。公司将围绕“内容为王”的核心战略，继续深化巩固动画电影赛道的先发优势。据1季报披露，《深海》《冲出地球》《茶啊二中》等动画电影的制作工作、《大鱼海棠2》《凤凰》《哪吒2》等动画电影的策划工作都在有条不紊的进行中。

今年3月，在做客《中国电影报道》“启航新征程——电影高端访谈录”特别节目时，光线传媒董事长王长田曾表示，“我们一直知道我们在做什么，要做什么。比如说在青春片、爱情片、动画片这些类型，包括一些中等规模的类型片上，我们都希望能够保持自己的优势。”

经过疫情的冲击以及4月以来影视行业因天价片酬的整顿，光线传媒作为内容输出领军者的护城河优势进一步凸显，以往大量优秀影片的产出以及公司在动画电影优质资源的垄断地位让市场对光线的未来还是充满期待的。但此次《你的婚礼》虽然票房引领五一档，但是后期评分却直线下滑，这无形中也给光线传媒在青春爱情题材内容制作策划上敲响了一记警钟。

（提示：文中提及的上市公司仅为个人观点，不构成投资建议）