资本市场没有低估陌陌

巨头财经 · 2021-01-04
吃了九年的荷尔蒙红利

编者按:本文来自微信公众号“巨头财经”(ID:jutoucaijing),作者:阿靓,36氪经授权发布。

你有多久没听到过陌陌的消息了?

这家已经成立10年的公司,最近好像在市场上“失声”了。即便今年10月,陌陌“换帅”——创始人唐岩将权力交接给王力,陌陌也没有做过多发声,市场上也没有太多的讨论。

主流媒体对它的报道也几乎消失了。唐岩最近一次接受采访,是作为罗永浩的周边采访出现的;而王力最近在接受晚点LatePost采访时坦言,“我们这个公司可能是有些平淡”,颇有些对写他的媒体表达同情的意思。

资本市场仿佛也对它失去了兴趣。在陌陌上市第6年,股价却回到了IPO发行价。

这在前几年是不可想象的。此前,陌陌有过太多的高光时刻。

诞生于2011年的陌陌,从微信虎口夺食,凭借陌生人的“荷尔蒙社交”,创造了成立3年即登陆美国资本市场的“神话”。

创立的7年,陌陌进入了百亿美金市值俱乐部。而百亿美金俱乐部里的其他成员,比如,腾讯、阿里等,从创立到市值破百亿美金,基本上都花了8-9年。

2019年,100家增长最快的公司排行榜中,陌陌排名第一,这也是中国公司首次登顶。

陌陌从一个个高光时刻,但现在几乎失声的背后,究竟有哪些原因?

01

陌陌认为自己被低估了

市场却认为它被高估了

截至2020年12月31日收盘,陌陌股价为13.96美元/股,总市值29.02亿美元,约等于190亿人民币。

这样的股价与其IPO的发行价13.5美元/股相差无几。如果跟今年1月陌陌39.42美元/股的高点相比,更是相当于腰斩。

从市值看,就更惨了。王力在接受采访时称,陌陌现在账上160亿人民币的现金。

也就是说,陌陌的市值仅比其账面资金多30亿人民币。

王力显然不接受这样的股价。他曾在接受采访时直言,“我觉得我们股价被低估了,但市场可能认为我们被高估了。”

很多买了陌陌股票的股民们,也为陌陌“鸣不平”。

一位名叫“知止而无妄”的雪球网友在《给陌陌的一封信》中动情地写道,“当一个成长股变成价值股的时候,人们的态度和眼光竟然如此不同,以前天天念叨着你的人,如今连来看你一眼都不愿意,哪怕你发了财报。你变了还是他们变了?我觉得是他们变了。”

纵观市场上认为陌陌被低估的言论,可以总结为以下几点:

从用户的角度看。创业初期,唐岩表示,“与陌生人交流,一定是个刚需。”如今,这样的刚需并没有改变。虽然陌陌的月活数出现了一定程度的下滑,但仍达到了1亿。人有孤独感需要找陌生人交流时,依然会打开陌陌。陌陌也为他们提供微信未能满足的需求。

从财务数据看。根据财报,2020年前三季度,陌陌营收112.29亿元,同比下降8.9%;净利润14.52亿元,同比2019年同期的19.15亿元减少24.18%。可以看出,陌陌虽然有所下滑,但依然保持着盈利。值得一提的是,这已经是陌陌连续23个季度实现了盈利。

从现金流的角度看。上文提到,陌陌账上160亿的现金。这些钱都趴在账上吃利息。可见,陌陌的家底真的很厚,并不差钱。

无论怎么看,“闷声发大财”的陌陌都被低估了。可事实上,真的如此吗?

02

在互联网的世界

不增长、失去年轻人就是原罪

如果要回答“市场真的低估陌陌了吗”这个问题,首先需要先看资本需要的是什么。

在资本的眼中,盈利固然重要,但更重要的是增长和信心。

回看陌陌。

一方面,从月活用户的角度看,陌陌几乎失去了有明显增长趋势。

根据财报,2020年第三季度财报显示,陌陌2020年第三季度月活用户为1.136亿,而2019年9月这一数据为1.141亿,2018年第三季度为1.105亿。

另一方面,当很多公司高喊着“得年轻人得天下”的时候,陌陌的产品仍为中年人的天下。陌陌,正在慢慢失去年轻人。

陌陌虽然未公布用户画像,但我们通过试用陌陌,以及从王力的采访中都可以看出这点。王力曾说,“相比 00 后,更多 90 后在变成中年人,90 后变成 80 后,80 后变成 70 后,更多的人会变成中年人中年人,可能不用 B 站,也不刷抖音。他会想还有什么途径可以表达自我,他想跟人交流的时候他们能去哪儿?陌陌上好多中年人他们很苦闷。”

这也就不难理解,为什么陌陌即使賺了很多钱,市值也是一再下滑。

因为,在互联网的世界,不增长、失去年轻人就是原罪。

那么,陌陌究竟是怎么发展到今天这个地步的?我们可以从内部因素和外部因素来分析。

从内部因素来看,老板们脱离一线太久,而5个人的创始团队,1个离职,2个退休,另外1个去了陌陌影业,只有王力1个人在坚守。这或许会让资本认为,陌陌是不是已经没有动力去创新和增长了。

除了内部因素,外部环境也不容乐观。

近年来,抖音、快手等公司相继进入直播行业。尽管这些产品的用户和陌陌的并不十分不同,但爱看直播的人和主播肯定是有大面积的重叠在一起成本上升,不可避免地会带来竞争。随着越来越多的主播、用户逐渐向抖音快手流失,也让市场上出现了越来越多的“秀场直播黄昏已到”的声音。

此外,尽管陌陌从未宣传和承认过“约炮”这个标签,但它一直享受着这个标签带来的红利。

如今监管趋严,2019年4月,语音社交App音遇遭全网下架,比邻、聊聊、密语、耳语等9款社交App被国家网信办关停。这也导致,社交狂欢的背后,可能出现的涉黄风险成了陌陌等陌生人社交平台挥之不去的阴影。

03

吃了九年荷尔蒙红利

陌陌的第二春在哪里?

如果说“荷尔蒙”是陌陌的第一春,那么,陌陌亟需找到自己的第二春。

陌陌的机会点在于,新的管理者王力依然聚焦在社交的细分领域上,不断去尝试视频社交。

近两年,在王力的带领下,陌陌推出了ZAO、赫兹、Cue、咔咔等多款针对年轻人的社交产品。

其中,大部分产品归于沉寂,唯有“ZAO”曾凭借“Ai换脸”在朋友圈大火,但后来因存在隐私泄露、肖像滥用等相关安全问题,最终也陷入了沉寂。

虽然陌陌的“社交第二战场”开辟的并不顺利,但ZAO的火热一时证明了陌陌团队的实力。

一旦做出适合年轻人的视频社交的产品,陌陌就不怕没有新的故事讲给资本市场听。

不过,可以预料的是,陌陌“社交第二战场”的开设并非易事。

账上趴着的160亿现金,是陌陌最大的筹码之一。但如果真的想做成一个新的社交产品,160亿恐怕真的不经烧。

搜狐和陌陌面临类似的情况,也都是资产和市值相差无几——据报道,搜狐2006年购买的搜狐大厦,如今价格超5亿美元,但是截至2020年12月31日收盘,搜狐的市值仅为6.26亿美元。

我们曾在《张朝阳的百年孤独》一文中分析称,视频一直是张朝阳的“心头好”,但视频网站一向是个烧钱的买卖,背靠千亿金主的腾讯视频、优酷、爱奇艺发展这么些年仍然看不到盈利的曙光。

截止到今日,腾讯市值接近6900亿美元,阿里市值超6200亿美元,即便百度也有超过737亿美元的市值。但搜狐的家底如何撑起张朝阳的视频梦?

陌陌也是如此,160亿能支撑起陌陌的年轻人社交梦吗?

更重要的是,时代变了。和陌陌最初创业时不同的是,社会已经进入新常态,遍地是机会的时代已经过去,风口行业越来越少,创业门槛越来越高。

对于陌陌而言,尽管现在创业成功的机会依然还在,但已经不是一个难度等级了。

面对如此大的机会和如此大的挑战,未来陌陌将交上怎么样一个答卷,我们也很是期待。

04

巨头财经思考

互联网行业没有“闷声发大财”

在一些人看来,陌陌、微博等公司有盈利,也有不少的月活,但股价却长期被“按在地板上摩擦”,于是将他们定义为“闷声发大财”。

但其实,互联网行业哪里存在闷声发大财?所谓的“闷声发大财”,都是吃老本、躺在原来的功劳簿上过日子。

互联网行业是眼球经济,一旦公司去了增长,也讲不出新的故事,自然会被资本所冷落。

最关键的是,常年不打仗的团队,很难重新激发战斗力,高管团队对市场失去敏感性,对大兵团作战失去手感。光靠年终奖发部iPhone,就能赢得战斗的时代结束了。

陌陌最大的竞争对手是自己的战略惰性。

如果想要改变这种局面,唯有在沉睡中惊醒,重燃战斗力,去讲出新的故事。

生命不息,奋斗不止。

偷懒三年,如此了了。

部分参考资料:

1. 三节课,《在陌陌工作是怎样一种体验?》

2. 商业数据派,《沉浮的陌陌,第三次突破口在哪里?》

3. 财经琦观,《陌陌独自退潮:与两年前的高光时刻相比 陌陌市值已然腰斩》

4. 晚点LatePost,《陌陌 CEO 王力觉得这篇对话大家不看也没关系》

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