三十亿美元估值意味着什么？

上周在Billboard的一次集会上我同Bill聊了一些有关Pandora和Spotify的东西。我们重点谈的是唱片行业的大佬是不会觉得自己有必要改善同Pandora和Spotify的关系，好让后两者能成为价值十亿美元的公司的。碰巧之前我看过

一篇纽约时报写Airbnb的文章，下面有一条旧金山公寓协会的常务董事Janan的评论让我感触很深：

我相信任何一家声称自己估值有二十多亿的公司，都应该有社会责任去公开他们所处领域的法律制定情况，如果做不到的话，他们的价值就没有这么高。

这一抨击是现有的掌权者（旧金山公寓协会）不愿看到搅局者（Airbnb）改变现有游戏规则的表现，而且很有力。没有人会为一家十亿美元公司哭泣，所以在制定愿景或者公开信息时一定要小心。

我们投资的一些公司会力求保密自己的融资估值。他们这么做也是基于类似理由的，他们认为融资的具体细节只是他们自己的事，跟别人都不相干。

而这也是我在Billboard集会上的看法。Spotify的30亿美元和Airbnb的20亿美元估值都不是真正的估值。没有人会用这么多现金买下这些公司，这些都只是财务上的大数字而已。

当一位投资者给Spotify估值30亿美元，并投入了上千万美元时，他们买的并不是那些会随着公司总值而变化的、可以公开交易的普通股，而更可能是（我不清楚Spotify交易的具体细节所以这些只是猜测）买入一些优先股，这样一来他们就有了清算优先权，一旦公司被卖掉，不管是正好这个估值或者在此估值之下，他们都能收回投资，还有可能有一些保底投资收益。因此他们实际买入的是债券加上期权。由于对自己持有的股票非常有信心，所以通常会长期持有。30亿美元估值什么都不是，那并不是他们所指望的。他们指望的是Spotify最少也值总清算优先权（可能要比估值第一个数量级），或者有一天会远远超过30亿美元。

当然这些东西对唱片公司的高官来说没有任何意义，公寓协会的常务董事也不会管这些。他们只会扫一眼30亿美元这个吓人的数字，然后说一声“靠”。我一点都不怪他们，如果我是他们我也会有同样的感受。

下面说说我的看法。我们，科技/创业/VC领域的人，吹嘘这些高估值其实是在伤害自己。因为这么做只会让我们看起来像胡闹的小孩。那些公司（Spotify、Airbnb、Square和Twitter）内部的人对正在发生的事情是清楚的，我们明白要构建一些真正新颖的东西是很困难的。但是你得明白外界是如何看待这些的，他们看到的只是数十亿的估值，然后你就会被各种攻击。

老实说，关于这件事我们能做的不多。证券业行规的存在让隐瞒财务信息几乎是不可能的，媒体对这类融资信息也是趋之若鹜。对创业公司来说，有必要将这一融资数额轻轻带过，将重点放在它有什么意义（比如更多工作机会，更好的产品或者财务稳定）。如果媒体能更诚实的告诉读者三十亿美元估值意味着什么的话，也许能帮到一点忙。

via AVC